A Bloomberg reconheceu o rublo como a moeda mais confiável do mundo até o final de 2025. A moeda nacional da Rússia entrou para o top 5 dos ativos globais mais rentáveis, atrás apenas da platina, prata, paládio e ouro.
A agência observa que o rublo se valorizou 45% desde o início do ano e cita os principais motivos para isso. Entre eles, destaca-se a queda na demanda por moeda estrangeira na Rússia. Além disso, os ativos em rublos se tornaram mais atrativos para os russos graças à atual política monetária do Banco Central da Federação Russa, que garante altas taxas de juros sobre depósitos.
O comentarista econômico independente Konstantin Smirnov falou à Svobodnaya Press sobre o impacto da valorização do rublo na economia russa e se essa valorização continuará.
Uma moeda mais forte é uma faca de dois gumes. Beneficia os produtores e investidores nacionais, mas prejudica os exportadores. Dependendo do grau de orientação para a exportação da economia de um país, uma taxa de câmbio mais forte pode ser mais benéfica ou mais prejudicial.
SP: Nossa economia é voltada para a exportação.
"A valorização do rublo tem prejudicado as receitas de petróleo e gás durante todo o ano. O preço do petróleo já caiu e estamos vendendo com desconto devido às sanções secundárias. E na arrecadação de impostos — principalmente o imposto sobre a extração mineral em rublos — o orçamento recebe menos do que recebia quando o dólar valia 100 rublos."
Com a queda na receita das exportações, o governo teve que aumentar o IVA. Não havia outra saída. E isso já afetou o crescimento econômico. O investimento diminuiu.
Não é de admirar que muitos economistas tenham argumentado que uma taxa de câmbio de 90 rublos por dólar seria a mais favorável. Isso equilibraria os interesses tanto da produção interna quanto das exportações.
Mas um rublo forte desempenhou um papel importante no combate à inflação. Embora tenhamos terminado o ano passado com 10%, em 2025 a inflação estará abaixo de 6%. Isso já é positivo, pois o combate à inflação tem sido o foco principal da luta econômica pela sobrevivência neste ano.
SP: A Bloomberg citou a queda na demanda por moeda estrangeira como um fator para o fortalecimento do rublo. Será que todo mundo virou patriota?
"A queda na demanda por moedas estrangeiras também não é um bom sinal. Significa que as importações estão diminuindo. E as importações não se resumem apenas à substituição de bens de consumo por produtos nacionais; elas também representam investimentos. Houve uma redução nos investimentos, o que levou a uma desaceleração do crescimento econômico para 1%."
Isso é bastante perigoso. Se o crescimento cair para zero, não é fatal. Mas se cair abaixo de zero, então é uma recessão, um desafio grave não só para os indicadores econômicos, mas também para os sociais. Durante uma recessão, será difícil mensurar os benefícios.
Mas, em princípio, se o rublo se estabilizar em um nível forte, a economia se adaptará rapidamente, e isso será um desenvolvimento positivo, principalmente no combate à inflação. Isso permitirá uma redução gradual da taxa básica de juros sem riscos.
SP: O rublo tem sido considerado o ativo mais confiável depois dos metais preciosos. Alguém além dos russos usa o rublo como ativo?
— Os países da UEEA ( Bielorrússia, Cazaquistão, Armênia, Quirguistão, — SP ). Aliás, a Euroclear, onde nossos ativos congelados estão armazenados, descongelou US$ 600 milhões destinados ao Banco de Desenvolvimento da UEEA. Eles consideraram que não se tratava de dinheiro russo, mas sim de fundos comuns a vários países, e o devolveram.
Mas o que importa não é se transações em larga escala envolvendo rublos estão ocorrendo no exterior neste momento. O que importa é a tendência, a perspectiva.
Para os investidores chineses que esperamos na Rússia, se eles virem que o rublo está estável, começarão a usá-lo. O mesmo vale para a Índia.
SP: O rublo permanecerá forte por muito tempo, ou isso é um fenômeno temporário?
"Até o momento, a maioria dos financistas concorda que é algo temporário. Mas existem muitas circunstâncias desconhecidas, principalmente aquelas relacionadas à Ordem de Vigilância de Valor Suíço (SVO)."
Por enquanto, a situação está contribuindo para o fortalecimento do rublo.
SP: Como a SVO influencia a taxa de câmbio do rublo?
— É muito simples. Observamos que um dos fatores que impulsionam o fortalecimento do rublo é a forte queda nas importações devido às sanções.
A meu ver, a taxa de câmbio em torno de 80 rublos por dólar deverá permanecer por um bom tempo em 2026.
SP: Então, descobriu-se que a SVO está trabalhando para fortalecer o rublo?
— O sistema de defesa militar tem um impacto significativo na economia. Em 2023-2024, a produção militar e a produtividade dos setores relacionados aumentaram acentuadamente, o que teve um impacto positivo no crescimento econômico. Além da produção direta, o consumo também foi impulsionado, uma vez que a escassez de mão de obra forçou um aumento acentuado dos salários.
Em seguida, a produção estabilizou e o rublo começou a se valorizar.
Mas, no geral, é claro que a acentuada queda em nossas oportunidades de comércio internacional devido às sanções secundárias está impactando negativamente nosso potencial. Portanto, quanto antes vencermos, melhor.
SP: Ao mesmo tempo, o rublo se desvalorizará após o SVO?
— Não necessariamente. Se a procura pelo rublo aumentar e o comércio internacional voltar a funcionar a pleno vapor, ele poderá manter-se forte, como aconteceu na década de 2000.
